近期全球债券收益率的大幅上涨让投资者开始思考黄金价格是否已经达到顶峰。基本面也开始对黄金多头不利。市场对4月份美国生产者价格报告的反应相对温和，报告显示生产者价格上个月上涨了1.4%，是自2022年以来最大的单月增长。年化生产者价格指数上升到6%，这主要是由于能源价格的大幅上涨。然而，各类商品的涨幅都很广泛，贸易服务的涨幅达到了2.7%。这表明，在第二季度，能源成本和关税对价格产生了很大的影响。
虽然10年期国债收益率只上涨了3个基点，但今天的这一涨幅意义重大，因为10年期收益率目前已经回升到4%以上，是今年迄今为止的最高水平。我们正生活在一个高通胀的环境中，美国经济也显示出强劲的迹象，例如，劳动力市场十分活跃。这可能会让美联储在做决策时重新考虑，即便即将就任的美联储主席凯文·沃尔什是一名特朗普的忠实支持者，并且据说有鸽派倾向。
本周的美国通胀数据，包括4月CPI意外地达到3.8%，将使得美联储在可预见的未来几乎不可能降息。预计5月美国CPI将上升到4%，是美联储目标利率的两倍。美联储基金期货市场预期，到今年年底加息25个基点的概率为30%，而在12个月内加息的概率为80%。美国并不是唯一面临加息的国家，欧洲央行和英国央行也预计将加息，整个G7的长期借款成本隐含收益率处于较高水平，具体如下。
G7债券收益率曲线，隐含利率与近期历史相比处于高位
来源：XTB和Trading View
这一债券市场的问题可能会成为黄金多头的大麻烦。黄金的问题在于它不产生收益。它没有收入、没有利息、没有分红，因此当你持有黄金时，你就放弃了在其他地方可以获得的收益。黄金在收益率上升时可能表现良好，但前提是实际收益率（扣除通胀后）为负。目前，收益率高于通胀率，包括在美国和英国，这可能会影响黄金的吸引力。
黄金还受到强势美元的影响。今年到目前为止，美元是全球最强的货币之一，当美元上涨时，会对黄金价格形成压力。这是因为黄金以美元计价，因此购买黄金所需的美元会减少。强势美元也可能抑制外国对黄金的需求。
黄金价格距离3月初的高峰超过500美元。目前它已从3月份每盎司高于5200美元的历史高位回落，并且在中东战争期间没有表现出作为避险资产的特性。受到能源价格飙升引发的债券收益率上升的影响，黄金在当前环境下变得不具吸引力。随着美国10年期国债收益率可能长期维持在4%以上，黄金价格面临风险，如突破近期低点4575美元/盎司则可能是进一步亏损的明显熊市信号。
黄金价格
来源：XTB
总体来看，越来越多的迹象表明，持续的能源价格飙升、通胀风险和政治问题可能会使全球债券收益率保持在较高水平更长时间。收益率上升意味着像债券这样的资产开始支付更多，因此不支付任何收益的黄金开始失去光泽。
